Implosjon Aksjer Murstein og mørtel California Daydreams Canada Biler og lastebiler Kommersielle eiendomsselskaper og markeder Forbrukerkredittboble Kryptovaluta Energi Fed Boligboble Europa 2 Inflasjon og devaluering Japan Jobs
I følge den ukentlige balansen som ble offentliggjort i dag, har Fed tapt 532 milliarder dollar i eiendeler siden toppen i april, noe som bringer totale eiendeler til 8,43 billioner dollar, det laveste siden september 2021. Sammenlignet med balansen en måned tidligere (utgitt 5. januar), totale eiendeler falt med 74 milliarder dollar.
Siden toppen i begynnelsen av juni, har Feds beholdning av amerikanske statsobligasjoner falt 374 milliarder dollar til 5,34 billioner dollar, det laveste nivået siden september 2021. I løpet av den siste måneden har Feds beholdning av amerikanske statsobligasjoner falt 60,4 milliarder dollar, rett over taket på 60 milliarder dollar.
Statskasseveksler og obligasjoner blir skrevet av balansen i midten og slutten av måneden, når Fed mottar pålydende. Den månedlige tilbakeføringsgrensen er 60 milliarder dollar.
Siden toppen har Fed kuttet 115 milliarder dollar av sine beholdninger i MBS, inkludert 17 milliarder dollar den siste måneden, noe som bringer den totale balansen ned til 2,62 billioner dollar.
Den totale mengden MBS som er tatt ut av balansen hver måned siden QTs oppstart har vært godt under taket på 35 milliarder dollar.
MBS forsvinner fra balansen først og fremst som en funksjon av gjennomstrømningen av hovedstolen som alle innehavere mottar ved nedbetaling av et boliglån, for eksempel refinansiering av et boliglån eller salg av pantsatt bolig, sammen med vanlige boliglånsbetalinger.
Ettersom boliglånsrentene steg fra 3 % til mer enn 6 %, betaler folk fortsatt boliglån, men refinansieringen av boliglån har falt, boligsalget har falt, og strømmen av gjennomgående hovedstolbetalinger har forsvunnet.
Overføringen av hovedstolen reduserer MBS-saldoen, som vist ved nedadgående sikksakk i diagrammet nedenfor.
Den oppadgående kurven på diagrammet startet da Fed fortsatt kjøpte MBS, men i midten av september ble denne skitne praksisen fullstendig stoppet og den oppadgående kurven på diagrammet forsvant.
Vi venter fortsatt på noen indikasjon fra Fed om at den seriøst vurderer å selge MBS direkte for å bringe den månedlige rollover-grensen til 35 milliarder dollar. Med dagens kurs måtte han selge mellom 15 og 20 milliarder dollar i måneden for å nå tak. Flere Fed-guvernører har nevnt at Fed etter hvert kan bevege seg i den retningen.
Legg merke til i diagrammet ovenfor at i 2019 og 2020 gikk MBS ut av balanse til en rente over taket da boliglånsrentene falt, noe som førte til en økning i refinansiering og boligsalg. QT-1 ble avsluttet i juli 2019, men MBS fortsatte å synke til februar 2020 da Fed erstattet den med amerikanske statsobligasjoner og balansen begynte å stige igjen i august 2019 som vist i diagrammet ovenfor.
Fed har gjentatte ganger sagt at de ikke ønsker å ha MBS på balansen, dels fordi kontantstrømmene er så uforutsigbare og ujevne at det kompliserer pengepolitikken, og dels fordi det å ha MBS vil forvrenge privat sektor Gjeld (boliggjeld) høyere enn andre typer privat gjeld. Derfor kan vi snart se noen seriøse prat om direktesalg av MBS.
Uamortiserte premier falt 3 milliarder dollar for måneden, og falt 45 milliarder dollar fra en topp i november 2021 til 311 milliarder dollar.
Hva er dette? For verdipapirer kjøpt av Federal Reserve i annenhåndsmarkedet, når markedsavkastningen er under kupongrenten til verdipapirene, må Federal Reserve, som alle andre, betale en "premie" utover pålydende. Men når obligasjonene forfaller, blir Fed, som alle andre, betalt til pålydende. Med andre ord, i bytte mot kupongbetalinger som er høyere enn markedet, vil det være et kurstap på premiebeløpet når obligasjonen forfaller.
I stedet for å registrere et kapitaltap når obligasjonen forfaller, amortiserer Fed premien i små trinn hver uke i løpet av obligasjonens levetid. Fed holder den gjenværende premien på en egen konto.
Sentralbanks likviditetsbytteavtaler. Fed har lenge hatt byttelinjer med andre store sentralbanker der sentralbankene kan veksle valutaen sin med Fed mot dollar via swapper som forfaller over en bestemt tidsperiode (for eksempel 7 dager), hvoretter Fed får pengene tilbake. dollar, og en annen sentralbank trekker ut sin valuta. Det er for tiden $427 millioner i utestående bytteavtaler (med bokstaven M):
“Grunnleggende lån” – Rabattvindu. Etter gårsdagens renteøkning belastet Fed bankene med 4,75 % per år for utlån i «rabattvinduet». Så det er dyre penger for banken. Hvis de kan tiltrekke seg sparere, kan de låne penger billigere. Så behovet for å låne i rabattvinduet til så høye priser er forvirrende.
Primærkreditt begynte å stige for omtrent et år siden, og nådde 10 milliarder dollar innen utgangen av november 2021, som fortsatt er lavt. I midten av januar publiserte Federal Reserve Bank of New York et blogginnlegg med tittelen "Recent Growth in Discount Lending." Han nevnte dem ikke, men antydet at de fleste av de mindre bankene nærmet seg rabattvinduet og at kvantitativ innstramming kan ha redusert deres likviditetsposisjoner midlertidig.
Men låneopptaket i rabattvinduet har gått ned siden november og står på 4,7 milliarder dollar i dag. Bare følg det:
Feds enorme beholdning av verdipapirer er ofte en pengemaskin. De eksisterer fortsatt, men i fjor begynte det å betale høyere renter – da det begynte å heve renten – på kontanter som bankene deponerte hos Fed («reserver») og for det meste pengemarkedsfond fra statskassen gjennom omvendte gjenkjøpsavtaler over natten (RRP). Siden september har Fed begynt å betale mer renter på reserver og RRP enn på egne verdipapirer.
Fed tapte 18,8 milliarder dollar fra september til 31. desember, men fikk 78 milliarder dollar fra januar til august, så den fikk fortsatt 58,4 milliarder dollar for hele året. Forrige måned avslørte han at han overførte 78 milliarder dollar i inntekter til det amerikanske finansdepartementet i august, et krav fra Federal Reserve.
Disse overføringene begynte å gi tap i september og ble stoppet. Fed sporer disse tapene på en ukentlig basis i en konto kalt Overføringer av inntekter til det amerikanske finansdepartementet.
Men ikke bekymre deg. Federal Reserve skaper sine egne penger, den går aldri tom for penger, den går aldri konkurs, og hva de skal gjøre med disse tapene er et spørsmål om regnskap. Dette kan omgås ved å behandle tapet som en utsatt eiendel og plassere det på gjeldskontoen "Transfer of income payable to the US Treasury".
Fordi tapene på ansvarskontoen ble kvadrert, forble den totale kapitalkontoen uendret på rundt 41 milliarder dollar. Med andre ord, tap tapper ikke Feds kapital.
Elsker å lese WOLF STREET og ønsker å støtte det? Du kan donere. Jeg er takknemlig. Klikk på Øl- og iste-krus for å finne ut hvordan:
Altså rundt 3,5 billioner dollar. Egentlig mener jeg ikke å høres sarkastisk eller kynisk ut. De overgikk mine beskjedne forventninger for et år siden.
Mer generelt, betyr det totale "aktiva"-diagrammet virkelig noe som ligner makt eller kontroll over USAs økonomi eller hendelser?
Å skape inflasjon (forholdet mellom "penger" og virkelige eiendeler) for å "gjenopprette" tidligere (og påfølgende) katastrofer er ikke en suksesstrend, men en patologisk rekord.
Forventningene dine er lave. Ettersom aksjemarkedet gjenvinner det meste av tapene sine og blir en stor boble igjen, skulle du tro de ville ønske å kutte balansene sine raskere, men jeg tror problemet her er at de ikke kan dumpe saldoene sine uten å ta tap. bordtap. Derfor må Fed først dempe inflasjonen og senke renten, og deretter avvikle balansen i et raskere tempo.
Min teori er at Fed er villig til å heve renten for å dempe inflasjonen fordi det skader realøkonomien, men den er uvillig til å selge eiendeler fordi det vil ta bort markedsstøtte, noe som skader alle deres rike venner i lommene. Tross alt er Fed bare en gjeng med bankfolk. De bryr seg ikke om andre enn seg selv.
Jeg er uenig i teorien din, i det minste i sin mer overbevisende form, men den gir et interessant puslespill. Akkurat som i et kasino, må kasinoet la spilleren motta en viss verdi. Huset har muligheten til å ta all verdien, men spillet er over. For meg er ikke Fed så hensynsløst egoistisk som en gjeng bankfolk. Som ingen som ikke er i klubben, har jeg hatt stor nytte av dette systemet med kreditt og penger, til tross for tiår og situasjoner.
Kvantitativ innstramming (QT) av MBS er så sakte at den tillater indirekte stimulering ettersom fond som holder MBS kan gi gratis boliglån eller direkte kjøp.
Dette er ikke "indirekte stimulering". Det går bare saktere. Men det drar fortsatt utover.
Alle ser ut til å lete etter en unnskyldning for å tape penger på et bjørnemarked. Nå er tiden inne for å lese Memoirs of a Stock Manipulator på nytt under pseudonymet til Edwin Lefevre, som faktisk er Jesse Livermore, en spekulant. Ingenting endret seg. Aksjemarkedet er akkurat det samme.
Nå ser jeg en haug med gullmynter, en spade og en varebil med "Harry Houndstooth Hauling Company" skrevet på siden.
Uforsvarlig kortslutt markedet. Dette er returen vi har ventet på, og det er på tide å tråkke på gassen.
SQQQ toppet seg, SRTY toppet seg, og SPXU og SDOW innså til slutt (da Wile E. Coyote falt ned fra en klippe) at det var et stort fall foran oss.
Algoritmisk handel har blitt veldig kompleks, med muligheten til å spore lange og korte stopp. De bruker etterfølgende salg og kjøp som skjer med lysets hastighet for å finne ut hvor de kan ta markedet, noe som forårsaker mest smerte for den gjennomsnittlige investoren. For eksempel, stop loss på de korteste aksjene til konkursrammede selskaper, kjører hvert glidende gjennomsnitt, Fibonacci, volumvektet gjennomsnitt, etc. Personene som eier disse algoritmiske handelsoperasjonene er en elitegruppe og det er en mulighet for monopol og samordning av de fleste av aksjemarkedet. Dette er en av grunnene til at bjørnemarkedet vil vare lenge. Fed suger. reserven har ikke tilgang til en slags pålitelig programvare som tar hensyn til alle økonomiske variabler (som ovenfor) for å beregne tall for ulike input/tidsperioder for å nå sine mål – for eksempel 2 % inflasjon. Algoritmer kan krasje etter et år når de prøver å forstå hvordan man gjør det
Det er ingen lang eller kort posisjon. Hold gullposisjonen, men selg for tidlig 28. desember 2022. Hvis jeg hadde vært short, ville jeg ha postet dette som en advarsel til shortselgere.
Jeg forventer at den amerikanske KPI vil være litt høyere i januar enn i desember. I Canada var KPI mye høyere i januar enn i desember. Siden KPI-tallene stiger måned for måned, ville jeg hatt store shortposisjoner i begynnelsen av januar, ellers ville jeg blitt drept.
Jeg er helt enig. elsker denne boken. Etter å ha solgt alle Tesla-opsjoner i desember, kjøpte jeg til og med noen Tesla-opsjoner i påvente av et rally. Kjøp nå september/januar-putene igjen – Nvidia, Apple, Msft, osv. La oss håpe neste fase er skarpere og lengre som andre bjørnemarkeder.
«Jeg solgte alt jeg kunne. Så gikk aksjene opp igjen, til et ganske høyt nivå. Det ryddet meg. Jeg hadde rett og galt.
Edwin Lefebvre er forresten en ekte forfatter og spaltist. Han intervjuet Jesse Livermore og skrev denne boken basert på det intervjuet. Livermore har også en bok han har skrevet selv, men jeg husker ikke tittelen nå. Han er absolutt ingen profesjonell forfatter, og det viser.
Jeg har hørt noe snakk, blant annet fra Lacey Hunt, som synes å antyde at dette sannsynligvis er tilfelle.
Jeg vil ikke ha det. Bankene prøver for tiden å tiltrekke seg flere innskudd og utvide tilbudet, spesielt ved å selge meglersertifikater til nye kunder i stedet for å tilby høyere priser til eksisterende kunder (som fortsatt betaler lojalitetsskatt). Bankene har hatt god tid til å øke denne typen engrosfinansiering, og de gjør det. Når jeg ser på en megler-CD for et produkt, ser jeg den på meglerkontoen min med en rente på 4,5 % til 5 %. Bankene jakter nå på innskudd. Det er mye penger i pengemarkedsfond, og dersom bankene tilbyr høyere priser, vil de tvinge noe av kontantene til å flytte fra pengemarkedsfond til CD-er og sparekontoer. Bankene ønsker ikke å gjøre dette fordi det øker finansieringskostnadene deres og legger press på marginene deres, men de gjør det.
«Vi venter fortsatt på noen indikasjon fra Fed om at den seriøst vurderer et direkte salg av MBS for å øke omsetningen til 35 milliarder dollar per måned. Med dagens kurs vil den måtte selge mellom 15 og 20 milliarder dollar i måneden. flere Fed-guvernører har nevnt at Fed etter hvert kan bevege seg i den retningen."
Så mye som jeg forakter Pow Pow, vil jeg gi det kreditt hvis de kan få det i gang. Vi håper at dette virkelig vil ha innvirkning på fallet i boligprisene og akselerere dagens prisnedgang. Spørsmålet er hvorfor de ventet så lenge med å starte? Kunne ikke Fed begynne å selge MBS, kanskje i mindre mengder, samtidig som QT starter? Jeg vet at de lar det gå sin gang, men hvis de virkelig ikke liker å ha MBS i bøkene sine, tror du kanskje å markedsføre + selge samtidig ville være den beste løsningen.
Phoenix_Ikki, det er vanskelig for meg å vite hvor mye MBS Fed hadde før 2006-2009. Har Fed noen eiendeler? Hvis Fed aldri hadde MBS tidligere og boliglånsmarkedet boomet, hvorfor har Feds salg av MBS nå en skadelig effekt på boliglånsrentene og boligmarkedet?
De foretrekker boliggjeld fremfor gjeld som ikke er påbudt. De kjøpte også bedrifts-/søppelobligasjoner, om enn i små mengder, som også falt utenfor mandatet. Det er heller ikke en "suspensjon av mkt til mkt regnskapsstandarder."
Innleggstid: 28. februar 2023